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摘要：珍珠泉园林于年5月27日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是园林绿化和市政建设服务提供商。年收入为3.14亿元（年复合增长率为18.81%），净利润0.46亿元，毛利率28.90%。
STLiveReport获悉，成立源于年中国珍珠泉园林股份有限公司ChinaPearlSpringGardenHoldingsLimited（以下简称“珍珠泉园林”）于年5月27日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在年10月29日、年3月16日和年6月29日递表，这是该公司第4次递表申请上市，独家保荐人为德健融资。
公司主要在江苏省南京市从事提供园林绿化和市政建设服务。于年，公司已获城市园林绿化企业一级资质证书及市政公用工程施工总承包三级资质。根据弗若斯特沙利文的资料，按年园林绿化建设项目所得收入计，公司是南京市第二大园林绿化公司。年公司在南京园林绿化市场的份额为3.6%。公司还在江苏省所有园林绿化建设服务提供商中排名第七，市场份额为0.28%。凭借公司公认的品牌和经验丰富的专业管理团队，公司已成为南京市知名的园林绿化和市政建设公司，并正在向南京周边地区及江苏省以外的中国省份扩张。
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于往绩记录期间，公司合计已完成53个项目，其中44个项目为园林绿化建设项目，九个项目为市政建设项目。根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后可行日期，公司有十个项目获得了31个奖项，其中六个园林绿化建设项目获得园林工程“金陵杯”奖，该奖项为南京市园林工程管理协会授出的备受南京市园林绿化行业认可的奖项。公司另一园林绿化建设项目获得“国家优质工程奖”。
业务模式：主要向客户提供园林绿化建设服务及市政建设服务。有关服务详情如下所述:
园林绿化建设，包括为公共和私人园林绿化建设项目提供规划、施工和维护园林绿化建设服务，包括种植乔木、灌木、花卉及草坪、调整土地布局、建设硬质园林景观特色、铺设花园径道以及开展相关地基工程;
市政建设，包括市政道路及桥梁建设、城市及道路照明工程、雨污工程和市政设施工程。
投资亮点
公司是业内口碑载道的知名园林绿化和市政建设服务提供商;
公司严格的内部控制及高信用评级的往绩记录及优质安全的施工服务，使公司能够把握商机;
公司做好充分准备把握中国城镇化进程推进及环保意识日益提升带来的机遇;
公司拥有经验丰富且敬业的高级管理团队及技术精湛的员工，确保业务的成功发展。
财务分析
截至年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币2.23亿元、2.95亿元、3.14亿元，年复合增长率为18.81%；
毛利分别约为人民币0.68亿元、0.87亿元、0.91亿元，年复合增长率为15.38%；
净利润分别约为人民币0.37亿元、0.44亿元、0.46亿元，年复合增长率为11.39%；
毛利率分别约为30.64%、29.52%、28.90%，年复合增长率为-2.88%；
净利率分别约为16.66%、14.95%、14.64%，年复合增长率为-6.24%。
公司收入、毛利和净利润都处于快速增长态势，年复合增长率都超过两位数，其中收入的年复合增长率最为迅速，达到18.81%；
毛利和净利润处于稳定并略有下降的阶段，毛利率基本稳定在30%左右，净利率在15%上下波动；
年公司贸易应收1.7亿、账上更先进万、流动负债1.89亿、经营活动现金流万。
行业前景
中国的园林绿化行业
园林绿化是指改造和改善户外公共区域及整体环境，包括绿化种植、地貌重建、观光设施建设和道路规划。
中国园林绿化行业的市场规模从年的人民币5,亿元增至年的人民币8,亿元，年复合增长率为5.9%。年的中国园林绿化行业市场规模预计将达到人民币9,亿元，年复合增长率为4.4%。中国东部的市场份额预计持续约占中国整体园林绿化市场的46%。公共园林绿化市场规模从年的人民币2,亿元大幅增至年的人民币3,亿元，年复合增长率为6.0%。私人园林绿化市场规模从年的人民币3,亿元增至年的人民币4,亿元，年复合增长率为5.8%。预计到年底，公共和私人园林绿化的市场规模将分别进一步增至人民币4,亿元及人民币5,亿元，从年至年的年复合增长率分别为4.2%及4.5%。
江苏省公共园林绿化行业的市场规模已从年的人民币亿元稳步增至年的人民币亿元，年复合增长率为7.0%;预计将以5.0%的年复合增长率增至年的人民币亿元。与此同时，江苏省私人园林绿化行业的市场规模亦已从年的人民币亿元稳步增至年的人民币亿元，年复合增长率为4.7%;预计将以4.0%的年复合增长率稳步增至年的人民币亿元。
南京市园林绿化行业的市场规模从年的人民币5,.2百万元稳步增至年的人民币8,.9百万元，年复合增长率为5.6%;预计将以3.7%的年复合增长率增至年的人民币9,.2百万元。南京公共园林绿化市场从年的人民币1,.6百万元稳步增至年的人民币2,.7百万元，年复合增长率为5.9%;预计于年至年期间将以4.4%的年复合增长率持续增长。南京私人园林绿化行业的市场规模从年的人民币3,.6百万元增至年的人民币5,.2百万元，年复合增长率为5.4%;预计于年至年期间将以3.4%的年复合增长率保持增长。下表列出年至年按工程来源划分的南京市园林绿化行业市场规模:
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中国的市政建设行业
市政建设指政府为向当地居民提供生产或生活所需服务设施而资助的各类市政基础设施建设项目。
中国市政建设行业的整体市场规模已从年的人民币23,亿元增至年的人民币28,亿元，年复合增长率为3.6%，预计将以3.7%的年复合增长率继续增至年的人民币33,亿元。
江苏省市政建设行业的市场规模由年的人民币2,亿元增至年的人民币2,亿元，年复合增长率为1.9%。预计于年至年期间，市政建设行业收入将以3.3%的年复合增长率继续增长，并于年达到人民币2,亿元。
南京市政建设行业的市场规模由年的人民币亿元增至年的人民币亿元，据报告的年复合增长率为4.0%。预计于年至年期间，市政建设行业收入将以3.4%的年复合增长率继续增长，并于年达到人民币亿元。下图载列从年至年南京市政建设行业的市场规模:
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行业地位
江苏省的园林绿化行业高度分散，存在著大量的中小型园林绿化公司。年江苏省十大市场参与者的总收入为人民币3,.1百万元，占园林绿化市场总市场份额的3.8%。按江苏省园林绿化建设项目所得收入计，公司于年的市场份额为0.28%，位列第七。
截至年12月31日，南京及其周边地区的园林绿化有多名参与者。南京五大市场参与者于年的总收入为人民币.9百万元，占园林绿化市场总市场份额的12.0%。按园林绿化建设项目所得收入计，公司于年在所有竞争对手中排名第二，市场份额为3.6%。下表载列南京园林绿化市场的主要市场参与者以及其各自市场份额与收入:
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中国的市政建设市场高度分散。南京的市政建设市场相对集中。年，排名前十的参与者的预计总收入为人民币16,.5百万元，在南京园林绿化市场的市场份额合计达54.8%。
同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：中邦环境(HK:)
公司成立于年,公司是中国东北三省的园林绿化和生态修复项目的资深服务提供者。公司的足迹遍及13个省级地区,其中包括吉林,北京,天津,内蒙古和新疆。中国的园林绿化市场高度分散,而园林绿化市场的领先公司主导着中国的生态修复市场。公司在东北三省的生态修复行业公司中排名第一,园林绿化行业公司中排名第二。与其他竞争对手相比,公司作为具有设计和施工资质的一站式服务提供者而脱颖而出。公司是同时获得了《风景园林工程设计专项甲级资质》证书及其他相关建筑资的在东北三省注册的六家公司之一。
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主要股东
中国鸿盛及林先生为控股股东。
招股前，中国鸿盛将在已发行股份总数中直接拥有约89.89%的权益。鉴于由林先生全资拥有的中国鸿盛将继续控制公司股东大会上超过30%的表决权。
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管理层情况
林齐超先生，34岁，公司董事长、执行董事兼行政总裁。负责公司的策略方向和发展策略以及公司的整体管理。在园林绿化工程及市政建设行业拥有约七年经验。林先生于年9月加入公司，担任珍珠泉园林的执行董事、董事长兼总经理。获中国江苏省住房和城乡建设厅(“江苏省建设厅”)颁发建筑施工企业主要负责人安全生产知识考核合格证书(“安全生产A证”)。获得中国苏州大学经济法文凭。
孙威先生，48岁，执行董事，主要负责监督公司业务的整体运营及业务策略的实施。其于年2月加入公司，担任珍珠泉园林的副总经理。拥有约25年的建筑行业从业经验。曾在苏州园林营造产业股份有限公司担任工程中心总监，在青岛柏高市政园林建设集团有限公司担任副总经理及工程部经理，任盐城市高速公路建设指挥部监管工程师，于盐城市第二交通工程任技术员、项目技术负责人及项目经理。在扬州水利学校完成水利工程建筑的教育。通过在线学习完成了中国重庆大学网络教育学院工程管理及工程管理教育，取得该大学工学学士学位。于中国东北农业大学学习园林，于年1月毕业。
林语虎先生(曾用名:林玉虎)，53岁，执行董事兼财务总监。主要负责公司的战略规划、资本管理及财务管理。其于年9月加入公司，担任珍珠泉园林的财务总监。其亦担任珍珠泉设计院的监事。拥有逾20年的会计工作经验。曾担任南京世辉照明有限公司财务经理，任华电集团南京电力自动化设备有限公司成本会计师，毕业于南京广播电视大学，主修财务会计。获得由南京市财政局颁发的会计从业资格证书。
曹文超先生，37岁，执行董事，主要负责公司的行政及人力资源管理及对外联络。于年7月加入公司，担任珍珠泉园林综合办公室主任，并于年1月晋升为珍珠泉园林副总经理。曹先生于年3月15日获委任为珍珠泉园林董事。拥有约九年的行政及人力资源管理从业经验。在加入公司之前，曾在江苏中和智慧科技发展有限责任公司任综合行政部经理，曾任南京师范大学出版社有限责任公司读者服务部销售主管，在南京英和文化传媒有限公司。获江苏省建设厅颁发建筑施工企业专职安全生产管理人员安全生产知识考核合格证书，获江苏省建设厅颁发材料员资格证书。获得由江苏省社会保障厅颁发的二级企业人力资源管理师职业资格证书。获得中国淮北煤炭师范学院信息学院汉语言文学文学学士学位。
中介团队
据捷利交易宝数据统计，珍珠泉园林中介团队共计9家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现较好；公司律师共计3家，综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现较好。
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保荐人承销历史业绩
德健融资近期保荐的破发率为16.67%。
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舆情分析
目前通过企查查网站无法查到中国珍珠泉园林股份有限公司的任何负面消息（开曼成立），通过查询其运营主体公司南京珍珠泉园林建设有限公司，发现具有如下风险提示：
3个自身风险全部为民事纠纷；
2个关联风险中，投资的企业南京珍珠泉园林建筑工程有限公司破产重整1项，南京市六合区市场监督管理局对其投资的企业南京珍珠泉园林建设有限公司六合分公司抽查不合格的警示1项；
2个历史风险中，因未按时履行法律义务被南京市鼓楼区人民法院强制执行1项，民事纠纷1项；
24个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。
整体来看，一家年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为64.90亿，其中最大市值为瑞科生物-B，最小市值为东原仁知服务；发行PE均值为28.69倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为人；超购倍数上，均值为3.85倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在55.10%，整体来说，基石比例有增长趋势；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活，紧随4月份知乎回归港，暗盘及首日表现极差，东原仁知作为一家小型物管，表现一般；五月份，首只上市的是云康集团，此公司较最后一轮融资估值，其折价36.01%发行，从侧面反应现下发行市场普遍降估值的趋势。
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