今日新股我们一起梳理一下园林股份，公司从事园林工程施工、园林景观设计、花卉种苗研发生产、园林养护等全产业链业务，主要服务于重点市政公共园林工程、美丽乡村生态建设、休闲度假园林工程、地产景观及边坡防护、山体、水体等的生态修复工程。
园林绿化是生态文明的重要组成部分，具有生态性、科学性、文化性、艺术性，围绕生态环境建设，主要包括园林景观设计、园林工程施工和绿化养护三个方面的工作内容，这三个方面既相互独立又相互影响。从下游客户的类型来看，园林绿化可以分为市政园林（含生态修复类园林）、地产园林（含企事业单位类园林和私家园林）。
根据国家统计局数显示，我市政公用设施建中园林绿化的投资额一直保持较高的水平。
园林行业的上游行业基本处于充分竞争状态。对于园建材料供应商和水电材料及设备供应商而言，由于产品通用性较强，行业难以出现垄断，因此对园林行业的发展不会带来较大的影响。对于苗木供应商而言，受种植技术和成长周期的限制，区域品种苗木及特定品种苗木资源可能出现阶段性紧缺，但由于方案设计具有较多的选择余地，在保证景观效果的前提下，苗木的选择往往有很大的替代空间，因此，上述紧缺情况也不会对企业的生产经营造成重大影响。
相对上游行业，园林行业的下游客户对行业的发展起到较为重要的作用。下游客户的需求变化直接影响了园林行业的发展前景，政府在城市绿化方面的投入规模直接决定了公共园林的发展前景，而房地产市场的发展状况则决定了地产园林未来的发展规模。
年我国城市园林绿化市场规模为2,.23亿元，年至年年均增长率达到5.24%，未来，随着城镇化的不断推进，人们对绿色生态的需求增加，如果未来保持原有增速，到年，园林绿化市场规模将超过3,亿元，达3,.63亿元。
根据国家统计局公布的资料，年我国房地产投资额达到,亿元，较年度增长9.90%。根据园林绿化行业经验，园林配套支出约占地产项目投资总额的1%-4%，但受房地产限价等因素影响，园林配套支出比例可能减少，按照房地产投资额的2%用于园林投入计算，年我国地产园林市场容量约为2,.88亿元，近五年平均增长率达6.82%，随着地产园林市场的不断扩大，如果未来保持原有增速，到年，园林绿化市场规模将超过3,亿元，达3,.74亿元。
园林绿化行业目前正处于快速发展时期，发展前景广阔。总体来说，我国从事园林绿化行业的企业数量众多，行业集中度较低，任何一家园林绿化施工企业占整个行业的市场份额均不高，行业内尚未出现能够主导国内市场格局的大型企业。
由于行业无相关机构专门统计从事园林行业企业数量，而根据中国风景园林网统计，截至报告期末，我国具有园林绿化企业壹级资质的企业共有1,家（年国家取消园林绿化资质的审批，不再要求从事园林绿化需要相应资质），浙江省以家居首，江苏省、广东省和北京市依次为家、家和家。而在同行业17家上市公司中，除普邦股份、乾景园林主要从事地产景观园林工程业务外，其余15家上市公司主营业务均主要为市政园林工程。
一、国内领先的园林建设者
园林股份成立于年；年整体变更为股份有限公司；年上交所上市。
二、业务分析
-年，营业收入由9.82亿元增长至14.89亿元，复合增长率14.88%，19年同比增长2.90%，Q3实现营收同比下降0.76%至9.76亿元；归母净利润由0.66亿元增长至1.42亿元，复合增长率29.10%，19年同比增长23.48%，Q3实现归母净利润同比下降23.12%至0.74亿元；扣非归母净利润由0.63亿元增长至1.34亿元，复合增长率28.60%，19年同比增长18.58%，Q3实现扣非归母净利润同比下降21.34%至0.70亿元；经营活动现金流分别为-1.11亿元、0.87亿元、0.20亿元、-1.41亿元，19年同比下降.53%，Q3实现经营活动现金流同比增长54.80%至-1.39亿元。
分产品来看，年园林工程施工实现营收14.05亿元，占比94.66%，其中市政园林实现营收13.37亿元，占比90.02%，地产景观实现营收.28万元，占比4.64%；园林景观设计实现营收.04万元，占比2.19%；苗木销售实现营收.07万元，占比0.78%；养护剂运维实现营收6.69万元，占比2.37%。
年前五大客户实现营收7.22亿元，占比48.60%，其中第一大客户实现营收1.87亿元，占比12.62%。
三、核心指标
-年，毛利率由19.83%提高至18年高点20.18%，19年下降至19.43%；期间费用率17年上涨至高点6.94%，随后逐年下降至6.21%，其中销售费用率维持在0.7%以上，管理费用率由5.53%下降至18年低点4.03%，19年上涨至4.44%，财务费用率由0.33%上涨至18年高点1.59%，19年回落至0.94%；利润率由6.70%提高至9.50%，加权ROE由11.91%提高至16.38%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，资产周转率呈下降趋势，权益乘数呈上升趋势，净资产收益率主要随着利润率而变动率。
五、研发支出
-H1公司研发费用分别为4,.80万元、4,.26万元、4,.65万元和1,.22万元，占营业收入的比例分别为3.38%、3.23%、3.27%和2.56%。
看点：
本次募集资金拟用于补充园林绿化工程配套营运资金。营运资金的补充能够缓解因大型工程项目造成的资金紧张问题，并增强公司的业务拓展能力，提高公司市场占有率，有利于进一步提升竞争力。
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