（报告出品方/分析师：财通证券佘炜超孟欣）
1公司简介：园林机械引领者，深挖全球市场1.1基本概况：深耕行业二十载，管理层经验丰富
格力博成立于年，是全球新能源园林机械行业的领先企业之一。
公司以提供领先的清洁能源解决方案为使命，通过产品创新引领人们向使用锂电产品变革，为全球可持续发展贡献力量。#园林机械#公司自年起开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售，产品涵盖割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机等多个品类。
公司自年陆续推出greenworks、POWERWORKS等自有品牌，具有强大的技术优势与先发优势，与全球知名商超Lowe’s、Costco、TSC、HarborFreightTools、Bauhaus、Menards等均建立了长期稳定的合作关系。
公司股权集中度高，核心管理层经验丰富。
公司实控人为创始人陈寅，目前任董事长兼总经理，合计持股比例达75.1%，控制权集中有利于决策的制定与执行。
年，公司与德国知名林业机械集团STIHL强强联合，STIHL作为战略投资者间接持有公司24.9%的股份，长期参与格力博中国制造工厂交流类和直流类动力工具产品的事务。
公司核心管理层工作背景深厚，董事长陈寅在电动工具行业具有20余年的工作经验；副总经理庄建清熟悉工程知识，行业经验丰富；研发副总裁李志远自年加入公司，具有多年研发经验。核心团队业务理解深刻，可以充分发挥优势引领公司发展。
1.2营收稳健增长，产品毛利率高
营收长期稳定增长，归母净利润短期波动。公司经营情况良好，营业收入保持10%-20%的增速，年实现营收50.04亿元，22年前三季度实现营收41.74亿元。
从地区来看，公司约99%的收入来自境外，销售收入主要以美元结算；其中北美洲占比最高，22H1北美洲收入占总营收的80%。
受国际局势及疫情发展影响，近年来海运费上升、原材料价格上涨、美元贬值等因素对公司净利润产生不利影响，公司归母净利润有下降趋势。随着上述情况的缓解，公司净利润有望回升。
新能源园林机械主导营收，产品类型丰富且毛利率高。公司主要产品包括两类：
（1）新能源园林机械：主要为手持式及手推式产品，具体包括割草机、打草机、吹风机、链锯、修枝机以及配套的电池包产品。
公司产品线涵盖20V、40V、60V、80V等锂电池平台，核心产品智能坐骑式割草车已经形成家用、商用两个等级，智能割草机器人正在重点研发。年至前三季度，新能源园林机械类产品的营收占比保持在70%左右，毛利率保持在25%以上。
（2）交流电园林机械：主要包括交流电清洗机、交流电割草机等产品，以家用为主，按照不同的压力及流量覆盖多系列产品。年至前三季度，交流电园林机械类产品的营收占比在22%左右，毛利率在23%左右。
利润率略有下降，期间费用控制良好。
前三季度公司毛利率为25.0%，净利率为4.8%。近两年毛利率较年下降约10%，主要系美元贬值导致人民币销售均价下降、销售结构中均价较低的产品销量上升、主要原材料采购价格上升等。同时，公司与Lowe’s合作情况有变，正处于调整期。
尽管存在不利影响，公司仍保持良好的期间费用水平。公司前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为11.0%/12.5%/-3.4%/4.0%，近两年销售费用率有所提升，主要系在北美地区自有品牌进行市场推广费用增加所致，其他各项费用均保持下降趋势，费用管控能力优异。
2环保观念促OPE需求增长，行业上下游集中度明显2.1绿色发展利好园林机械，欧美市场需求稳定
园林机械行业起源于欧洲，目前已经历三个发展阶段。年第一台内燃机牧草割草机的诞生标志了园林机械行业的起点，此后随着人们生活水平的提高，园林机械渐渐渗透到发达国家的家庭中，成为常备机具。
园林机械行业的发展经历了如下阶段：
（1）初级阶段：以手工作业为主，产品无动力系统。
（2）第二阶段：燃油动力产品提高了生产力和便捷性，成为主流产品；为减少污染，交流电动力产品问世，但性能尚待优化。
（3）第三阶段：环境保护意识凸显，燃油动力产品受诟病，以锂电池为动力系统的直流电园林机械诞生。随着信息技术的进一步发展，未来园林机械将走向智能化、无人化、物联化，打开全新发展阶段。
绿色发展理念推动需求提升，园林机械行业市场规模持续增长。随着各国加强生态文明建设，园艺文化逐渐步入人们的视野。据GlobalMarketInsights预计，年全球草坪和园林设备市场规模将达.0亿美元，预计年将达.5亿美元，CAGR约为7%。
消费者对于产品环保性能的
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